Vermogensbeheerders profiteren van sterke markten, maar de kapitaalmarkten blijven turbulent
De Europese vermogensbeheersector profiteerde in 2025 van gunstige ontwikkelingen op de kapitaalmarkten en een stevige opleving van de netto-instroom. Tegelijkertijd blijven de marges onder druk staan. Dat blijkt uit de European Asset Management Study 2026 van adviesbureau zeb Consulting.
De wereldwijde kapitaalmarkten zorgden opnieuw voor bovengemiddelde rendementen voor vermogensbeheerders. Ook de netto-instroom nam fors toe, waarmee de positieve ontwikkeling van een jaar eerder doorzette. Vooral de groeiende vraag naar passieve beleggingsstrategieën droeg bij aan die groei. Daarnaast nam het aanbod van actief beheerde ETF’s sterk toe.
Volgens zeb onderstreept deze ontwikkeling dat beleggers, ondanks aanhoudende geopolitieke en politieke onzekerheid, vertrouwen houden in de financiële markten. Het langetermijnoptimisme onder beleggers lijkt daarmee vooralsnog intact.
ETF’s winnen terrein
ETF’s nemen wereldwijd een steeds belangrijkere plaats in binnen de vermogensbeheerindustrie. Dat geldt niet uitsluitend voor passieve producten: ook actief beheerde ETF’s kenden in 2025 een sterke groei. Meer dan de helft van de ETF’s die vorig jaar op de markt kwam, werd actief beheerd.
De opmars van ETF’s heeft volgens zeb gevolgen voor zowel de opbrengsten als de kosten van grote vermogensbeheerders. De vijf grootste partijen binnen de onderzochte groep waren gezamenlijk verantwoordelijk voor circa 70 procent van de netto-instroom. Hun sterke positie in de ETF-markt speelde daarbij een belangrijke rol.
Die groei heeft echter ook een keerzijde. ETF’s leveren doorgaans minder inkomsten op per euro beheerd vermogen dan traditionele beleggingsfondsen. Daar staat tegenover dat zij administratieve processen kunnen vereenvoudigen en daarmee gunstig kunnen uitpakken voor de kostenbasis.
Netto-instroom herstelt
In 2025 keerde de netto-instroom volgens zeb duidelijk terug in alle onderzochte grootteklassen. Alternatieve beleggingen en vooral ETF’s waren belangrijke aanjagers van die ontwikkeling.
Niet alleen de grootste vermogensbeheerders profiteerden. Ook verschillende kleinere partijen realiseerden een relatief hoge netto-instroom, afgezet tegen hun beheerd vermogen.
De mondiale vermogensbeheerindustrie blijft sterk geconcentreerd. De tien grootste vermogensbeheerders zijn gezamenlijk goed voor 36 procent van het wereldwijd beheerde vermogen. De Verenigde Staten vormen met een aandeel van 56 procent de grootste markt, gevolgd door Europa met 32 procent.
Aandelen vertegenwoordigen wereldwijd 48 procent van het fondsvermogen. Tegelijkertijd lag de netto-instroom in aandelen in 2025 ruim de helft lager dan in 2024. Vastrentende beleggingen domineerden daarentegen de nieuwe instroom. Vastgoedfondsen speelden in 2025 nauwelijks een rol.
Opbrengsten dalen sneller dan kosten
Ondanks de gunstige marktomstandigheden staat de sector voor structurele uitdagingen. Zeb analyseerde 37 grote vermogensbeheerders met tussen de €100 miljard en €12 biljoen aan beheerd vermogen en substantiële activiteiten op de Europese markt.
De analyse laat een gemengd beeld zien. Zowel de opbrengsten als de kosten per basispunt beheerd vermogen namen duidelijk af. Daardoor groeien de absolute financiële resultaten niet in hetzelfde tempo mee als het snel toenemende beheerde vermogen.
Tegelijkertijd verbeterden de onderzochte vermogensbeheerders hun efficiëntie geleidelijk. De cost-income ratio liet een beperkte, maar consistente verbetering zien. De sector krijgt de kosten dus beter onder controle, maar dat is volgens zeb onvoldoende om de druk op de winstgevendheid volledig weg te nemen.
Technologie als hefboom
De combinatie van lagere inkomsten per euro beheerd vermogen en aanhoudende margedruk maakt het volgens zeb moeilijk om terug te keren naar de winstgevendheidsniveaus van de jaren 2010.
Terugvallen op business as usual is daarom volgens het adviesbureau geen houdbare strategie. Zolang de kapitaalmarkten steun bieden, kunnen vermogensbeheerders profiteren van stijgende vermogens en nieuwe instroom. Zodra die marktrugwind afneemt, worden onderliggende problemen rond efficiëntie en rendement echter zichtbaarder.
Zeb ziet daarom vooral kansen in technologie. Verdere digitalisering kan vermogensbeheerders helpen processen efficiënter in te richten, de kostenbasis te verlagen en hun verdienmodel beter bestand te maken tegen aanhoudende druk op de marges.
Meer weten? Lees hier de volledige European Asset Management Study 2026 van zeb consulting.
