Stoelendans met miljarden: PFZW verschuift €15 miljard van BlackRock naar Robeco
De miljarden van Pensioenfonds Zorg en Welzijn (PFZW) hebben een nieuwe bestemming gevonden. Slechts een week na de veelbesproken breuk met de Amerikaanse reus BlackRock maakt het pensioenfonds bekend €15 miljard toe te vertrouwen aan de Nederlandse vermogensbeheerder Robeco.
Het vertrek bij BlackRock was, zoals eerder beschreven, deels ingegeven door onvrede over het ‘conservatieve’ stemgedrag van de Amerikanen op klimaatgebied.
De kern van de verandering ligt echter dieper. PFZW stapt grotendeels af van passief beleggen en kiest voor een geconcentreerde portefeuille van 750-800 bedrijven. Deze overstap naar ‘fundamenteel andere mandaten’ vereist een ander type vermogensbeheerder.
Nieuwe strategie, nieuwe partners
In deze nieuwe opzet krijgt het Nederlandse Robeco de hoofdrol. In nauwe samenwerking met PGGM, de uitvoerder van PFZW, zijn nieuwe beleggingsstrategieën ontwikkeld. Van de €15 miljard wordt €11,7 miljard in aandelen belegd en €3,7 miljard in een gespreide obligatieportefeuille.
Een cruciaal onderdeel van het nieuwe mandaat is dat Robeco actief de dialoog aangaat met de bedrijven waarin wordt belegd, om hen aan te sporen tot verduurzaming.
Ook Schroders profiteert van de strategiewijziging. De Londense vermogensbeheerder mag €3,9 miljard gaan beleggen. Daarbij legt Schroders een interessante, dubbele focus: niet alleen op bedrijven die al als ‘ESG-voorlopers’ worden gezien, maar juist ook op ondernemingen ‘die aantoonbaar stappen zetten richting een positieve transitie’.
Politiek mijnenveld
De uitgesproken duurzame koers van Nederlandse pensioenfondsen zoals PFZW vindt niet overal weerklank. De strategiewijziging vindt plaats in een politiek geladen klimaat. In mei 2024 nam de Tweede Kamer een motie aan van VVD’er Thierry Aartsen, die stelde dat rendement centraal moet staan en waarschuwde dat ‘ideële uitgangspunten’ soms te leidend zijn in wat hij een ‘activistisch beleggingsbeleid’ noemde.
De kern van dit debat is de zogeheten prudent person-regel. Deze regel verlangt dat fondsen voorzichtig en verstandig handelen. Tegenstanders van een activistische aanpak menen dat dit primair betekent dat het hoogst mogelijke rendement moet worden nagestreefd.
Pensioenfondsen als PFZW, ABP en PME brengen daar echter tegenin dat het meewegen van klimaatrisico’s juist een invulling is van die zorgplicht. Zij stellen dat rekening houden met de langetermijngevolgen voor duurzaamheid – en de voorkeuren van hun eigen deelnemers – de enige verstandige en voorzichtige weg vooruit is.
