Ruim de helft van de Nederlandse particuliere beleggers denkt dat er een zeepbel rond AI-aandelen is. Toch noemen dezelfde beleggers kunstmatige intelligentie het vaakst als het meest kansrijke thema om de komende drie jaar in te beleggen. Dat blijkt uit een enquête van RaboResearch onder 2.283 Nederlanders.
Een kwart van de Nederlandse beleggers belegt specifiek in AI. De rest doet dat vaak ongemerkt via gespreide fondsen, zegt Mary Pieterse-Bloem (Chief Investment Officer van Rabobank). “In veel van die fondsen hebben aandelen en obligaties van AI-gerelateerde bedrijven een steeds groter gewicht gekregen. Wat er rond AI gebeurt, doet er dus voor vrijwel iedere belegger toe.”
Hinken op twee gedachten
Het zeepbelvermoeden is bij AI groter dan bij de brede markt: 57% acht een zeepbel rond AI-aandelen waarschijnlijk, tegenover 49% voor de wereldwijde aandelenmarkten. Dat kan ermee te maken hebben dat de wereldwijde markt veel meer sectoren omvat en daardoor beter gespreid is.
Dat vermoeden weerhoudt beleggers nauwelijks: ook wie een AI-zeepbel waarschijnlijk acht, houdt het thema op een gedeelde eerste plek als beleggingskans. En 26% verwacht komend jaar méér in AI te beleggen, tegenover 5% die wil afbouwen.
“Beleggers lijken te hinken op twee gedachten”, zegt Pieterse-Bloem. “Ze zien de enorme economische potentie van de technologie, maar vragen zich tegelijkertijd af of de verwachtingen op de beurs niet te ver zijn vooruitgelopen op de werkelijkheid.”
Te duur, en toch hoger
Die spanning wordt zichtbaar in de waarderingsvragen: 42% vindt AI-aandelen te duur voor wat ze naar verwachting opleveren, terwijl 50% over een jaar juist hogere koersen voorziet. Wie die twee overtuigingen combineert, heeft volgens de methode van de economen Pesaran en Johnsson – die RaboResearch toepast – opvattingen die passen bij zeepbelvorming.
Bij AI-aandelen valt 31% van de beleggers in die ‘zeepbel’-groep, tegenover 23% bij wereldwijde aandelen. Helemaal consequent is het vermoeden niet: van wie een AI-zeepbel waarschijnlijk acht, vindt maar 55% die aandelen ook echt overgewaardeerd.
Wie vijf jaar vooruitkijkt, verwacht vaker een correctie: de groep die voorziet dat te dure AI-aandelen goedkoper worden, groeit van 8% naar 14%. Volgens de onderzoekers kan dat wijzen op de greater fool theory: nu instappen en hopen dat een ander straks meer betaalt.
Geopolitiek weegt zwaarder dan zeepbellen
Bovenaan de zorgenlijst staan zeepbellen intussen niet. Als grootste bedreiging voor hun beleggingen noemen beleggers vooral oorlogen buiten Europa en de rol van de Verenigde Staten op het wereldtoneel. Zeepbellen staan gemiddeld pas zesde, al groeide de groep die ze tot de drie grootste bedreigingen rekent van 14% naar 21%.
Aan de kansenkant is het beeld eenduidiger. AI staat het vaakst in de top drie van meest kansrijke beleggingsthema’s voor de komende drie jaar, gevolgd door defensie en schone energie.
De onderzoekers temperen zelf de conclusies: de uitkomsten bewijzen niet dat er echt een zeepbel is. Het onderzoek meet beeldvorming, niet of aandelen correct zijn gewaardeerd, en Nederlandse particulieren vormen maar een klein deel van de mondiale markten. De enquête werd bovendien al tussen 21 mei en 1 juni ingevuld.
Een peiling van Bank of America, aangehaald door RaboResearch, wijst dezelfde kant op. Daarin noemt 43% van de wereldwijde professionele beleggers AI-aandelen een zeepbel.
“Beleggers richten hun aandacht vaak op risico’s die dagelijks in het nieuws zijn”, besluit Pieterse-Bloem. “De grootste risico’s voor rendementen op langere termijn zitten vaak juist in spanningen die zich geleidelijk opbouwen, zoals overwaardering op financiële markten of een verslechterend economisch klimaat.”